Razones técnicas y razones fundamentales: creo que tendremos unas felices fiestas (bursátiles)

Los recortes de los últimos días no han hecho más ahondar en la simetría de la posible figura (cada vez más clara) de doble pie. Desde un punto de vista más fundamental, la semana que viene van a tener lugar dos acontecimientos que pueden apoyar un rebote serio: el discurso de investidura del futuro Presidente del Gobierno español y el comienzo (el martes) de la financiación hasta 3 años de la banca europea por parte del BCE. Mariano Rajoy ha aludido hoy en rueda de prensa a las medidas que se deberán tomar (y que previsiblemente hará públicas en su discurso) comparándolas en cierto modo con las impopulares medidas que se están adoptando en Cataluña..., a buen entendedor pocas palabras le bastan. Resulta que a la bolsa le gusta este tipo de declaraciones al adelantar un ajuste que sienta las bases de un posterior crecimiento sano. Por otro lado, a nadie se le escapa que la financiación de la banca europea por parte del BCE apoyará las cotizaciones de los bancos en bolsa y reducirá las tensiones en los mercados de capitales, impulsando al alza también los precios de la deuda bancaria ya emitida ante el drástico recorte del coste de financiación que supondrá. Por tanto, estos acontecimientos apoyan y propician un escenario de alzas bursátiles y alzas en los mercados de deuda. También se verán favorecidos los precios de la deuda pública porque... ¿alguien duda que los bancos invertirán en deuda pública al menos parte de la financiación barata (actualmente al 1%) y a más largo plazo (hasta 3 años) que a partir del martes van a poder obtener del BCE? Como señala Jesús Sánchez Quiñones, Director General de Renta 4, en uno de sus últimos artículos "el BCE compra bonos soberanos por al puerta de atrás". Creo que con Mario Draghi, y el permiso de Merkel, el viejo adagio bursátil "Don´t fight the Fed" se puede convertir en "Don´t fight the BCE". En suma, se está empezando a configurar, al menos a corto plazo, un escenario positivo contra el que no conviene posicionarse, más bien hay que subirse al tren rápidamente.

Envolvente bajista en gráfico diario

Envolvente bajista en gráfico diario: puede ser el comienzo de un repunte de la volatilidad de cara a las importantes reuniones políticas que tendrán lugar en los próximos días. Tras éstas, no sé si subirá o bajará, dependerá de lo que se acuerde y de como se lo tome el mercado, pero la volatilidad parece estar garantizada por lo que puede ser una buena idea comprar VIX.

El rebote sigue su curso

El Ibex superó con solvencia los primeros objetivos del rebote y los siguientes son: 8.800, 8.950 y 9.300-9.350. Aunque últimamente el devenir de los acontecimientos es ciertamente imprevisible, la reducción significativa de la volatilidad que se observa es positiva y ya hay quien habla de un gran doble pie en formación.

La prima de riesgo podría no estar midiendo el riesgo correctamente: las Letras del Tesoro proporcionan más rentabilidad que los depósitos bancarios

Efectivamente, en las últimas semanas se han podido comprar en el mercado Letras del Tesoro a 3, 6 y 12 meses con rentabilidades superiores al 4,5%, muy superiores a las que actualmente ofrecen los depósitos bancarios y también por encima de las rentabilidades prometidas por muchas emisiones de pagarés bancarios, sobre todo en los plazos cortos. Aunque no voy a negar que la incertidumbre reinante y las dudas en torno a la sostenibilidad a largo plazo de la deuda de algunos países están provocando un incremento de la rentabilidad exigida a la misma y castigando su cotización, hasta septiembre el factor que más contribuyó a la caída de los precios de la deuda soberana de los países bajo sospecha fue la venta por parte de los principales bancos europeos, los considerados sistémicos, de una proporción muy importante de su cartera. Estas fuertes ventas presionan los precios a la baja y, por tanto, las rentabilidades al alza, incrementando a la vez la prima de riesgo que se calcula por diferencia con la rentabilidad del bono alemán a 10 años. Según Goldman Sachs, en el tercer trimestre del año los principales bancos europeos vendieron un tercio de su posición en deuda soberana de países periféricos. Podemos estar por tanto ante una simple cuestión de oferta creciente y demanda decreciente: estos bancos, antes compradores netos, ahora son vendedores netos de deuda soberana, a la vez que la oferta por parte de los diferentes estados se incrementa como consecuencia de los vencimientos y de las nuevas necesidades que provoca el déficit público. Centrándonos en el llamado riesgo de crédito, en condiciones normales los precios de la deuda deberían estar determinados por la rentabilidad exigida a la misma en función del riesgo percibido por los inversores en cada momento, pero actualmente se ha invertido el proceso pues son los precios, castigados por las ventas masivas de las entidades bancarias, los que determinan unas rentabilidades y primas de riesgo irreales y anormalmente altas. Y digo “irreales” porque si los bancos siguen vendiendo deuda, como es probable, no lo están haciendo por percibir un riesgo “real” de quiebra de países como España e Italia, sino porque tras los acuerdos adoptados a finales de octubre por las autoridades europeas tienen que valorar la deuda soberana existente en su balance a precios de mercado, lo que penaliza sus resultados y su solvencia. Por otro lado, el hecho de que la quita de Grecia se considere “voluntaria” y no un “evento de crédito”, pone en entredicho la validez de la compra de CDS (credit default swaps) para cubrir su exposición a la deuda soberana, siendo por tanto su venta la única alternativa viable para reducir la exposición. El sorprendente buen comportamiento relativo que están mostrando las bolsas a pesar de las tensiones en los mercados de deuda (el Ibex 35 continúa por encima de los mínimos de septiembre mientras las primas de riesgo son muy superiores a las registradas entonces) apoyaría mi afirmación de que la prima de riesgo actualmente podría no estar midiendo el riesgo correctamente. Bajo este supuesto, y atendiendo a la rentabilidad que proporciona actualmente, creo que la compra de deuda pública española, bien sea acudiendo a las subastas o directamente en el mercado, puede ser una buena alternativa de inversión ya que a la rentabilidad de los cupones probablemente no tardará en sumarse la recuperación de los precios, sobre todo en los plazos largos, cuando las entidades bancarias sistémicas hayan aligerado sus carteras y se reduzca la presión vendedora. En el corto plazo el problema es que, hasta que descarguen sus carteras de deuda, estas ventas ponen en aprietos a los países afectados elevando su coste de financiación y sembrando dudas en torno a su solvencia. En todo caso, la compra de deuda pública es una alternativa de inversión más interesante que los depósitos y los pagarés bancarios ya que actualmente superan su rentabilidad y sigue siendo el activo más seguro del país por mucho que se desconfíe de la solvencia del Tesoro español. Piensen que una hipotética, y muy poco probable a nuestro juicio, quiebra del Tesoro se llevaría por delante a la mayor parte de las entidades de crédito del país, dejando además sin efecto la cobertura del Fondo de Garantía de Depósitos ante la magnitud del problema que se plantearía. Por otra parte, no esperen que estas entidades les recomienden invertir en deuda pública, ni les extrañe que les aconsejen no hacerlo, porque tienen que colocar sus depósitos y pagarés.

Parece que va en serio, pero no se fíen

Fuerte rebote en zona de soporte, pero no se fíen porque era normal después de las fuertes caídas previas. Los primeros objetivos son 8.200 y 8.400, después ya veremos. Un buen nivel de stop-loss sería el mínimo de ayer.

El Ibex se dispone a probar la fortaleza de los mínimos anuales

La cuña no rompió por arriba y nos aproximamos a los mínimos de septiembre. Lo que parece asegurado para los próximos días es un incremento de la volatilidad, por lo que se puede comprar alguna call "out of the money" por si rebotamos (¡sin pasarse!, ...que ya saben que son como la lotería: si sale bien nos forramos pero es difícil que toque). Por lo demás, la reducción de la prima de riesgo debido al incremento de la rentabilidad del bono alemán a 10 años es una buena señal (aunque no quiere decir que nuestro Tesoro pague menos).

Imprevisible pero...

Aunque últimamente el mercado es más imprevisible que nunca, sigo pensando que si con el pesimismo que hay y los acontecimientos que estamos viviendo estos días las bolsas no se desploman, deben tener ya descontado un escenario muy negativo y a poco que la cosa mejore... Por otra parte, el Ibex está dibujando una cuña descendente (figura con implicaciones alcistas una ver rota).

Esto no estaba en el guión

Si ya es difícil adivinar lo que va a pasar en una película, la dificultad se multiplica cuando la razón y la lógica no guían el comportamiento de los actores (de esta tragedia griega). Lo del referéndum no estaba en el guión de la película y, francamente, creo que nadie se lo esperaba aunque en alguna ocasión se hubiese insinuado. En fin, nosotros a lo nuestro: siendo optimistas (y si hoy se confirma el rebote y no se pierden los mínimos de la sesión) el Ibex podría haber dibujado un pull-back (muy dilatado) hasta los 8.450 puntos (línea de ruptura de un doble pie que finalmente constituyó la cabeza de un supuesto hombro-cabeza-hombro invertido que parecía una figura de vuelta), desde donde sería posible un rebote importante. Para validar este escenario, aparte de no perder los mínimos de hoy (nivel de apertura), deberíamos ir viendo una progresiva reducción de la volatilidad (atentos al VIX). La pérdida del nivel de apertura complicaría mucho el escenario. En todo caso, si esto queda aquí y con lo del referéndum las bolsas no bajan más, es muy probable que hayamos visto los mínimos para mucho tiempo, quizás los mínimos de la crisis, pues quería decir que las bolsas tienen ya descontado un escenario realmente catastrófico.

Rompiendo los 9.100 puntos

El Ibex 35 está rompiendo los 9.100 puntos. Hay que tener cuidado con las dilataciones... pero tiene buena pinta.

Según lo previsto

El Ibex 35 saltó por encima de los 8.800 puntos pero, como se podía esperar, no hubo mucha continuidad y tras no poder con los 9.100, retrocedió hasta el entorno de los 8.600. El mercado está dando claros síntomas de fortaleza y no es descabellado que se esté preparando un "rally" de fin de año... (la reducción de la volatilidad apoya este escenario), pero no adelantemos acontecimientos. Técnicamente, la situación es clara: resistencia en 9.100 puntos y soporte en torno a los 8.550-8.500 puntos (con dilatación incluida). Realmente la figura de vuelta (posible hombro-cabeza-hombro invertido en gráfico diario) seguiría siendo válida incluso aunque el Ibex descendiese hasta los 8.000 puntos, pero sería un poco decepcionante y tendría que recuperar terreno muy rápidamente para no deteriorar la mencionada formación. Lo ideal, y deseable para los alcistas, es la ruptura, en breve, de los 9.100 sin perder antes los 8.500 (donde situaríamos nuestro stop-loss de corto plazo).

Próximos seminarios

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Aclaración sobre las "quitas" en la deuda soberana

Se está dando a entender en varios medios de comunicación que se va a discutir en el próximo consejo de Europa una quita de la deuda pública española del 20 %. Dicha información es errónea. Actualmente se esta debatiendo en la Unión Europea (entre otras medidas contra la crisis de la deuda) el realizar unas pruebas de estrés (los famosos "stress tests") a la banca para calcular cuales son sus necesidades de capital en un escenario adverso. Se está estudiando que en dichas pruebas se introduzca la hipótesis de "quitas” o recortes en la valoración de la Deuda Pública de varios países. Se especula que alcancen el 60% en el caso de Grecia, un 40% para Irlanda y Portugal y hasta un 20% para Italia y España. Hay que tener claro que únicamente se trata de unas pruebas para analizar la solvencia del sistema financiero europeo, lo cual no implica que dichos países vayan a impagar su deuda o se vaya a hacer una quita en el caso Español del 20%. Se trata únicamente de establecer las condiciones hipotéticas para, a través de los "stress tests", determinar el nivel de recapitalización bancaria que aseguraría la solvencia del sector en un escenario especialmente adverso y, a mi juicio, muy poco probable.

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Parece un poco prematuro

El salto sobre los 8.800 puntos se me antoja un poco prematuro y no descarto una vuelta por debajo de ese nivel. La profundidad de ese giro dependería de la fortaleza del mercado. En todo caso, el mercado está muy volátil y expuesto continuamente a declaraciones de dirigentes políticos, advertencias de organismos económicos, rumores, ..., y no seré yo el que lleve la contraria al mercado si decide romper con fuerza los 8.800-8.900 puntos. Si esto sucede, los próximos objetivos alcistas son: 9.000, 9.300 y 10.000 puntos en última instancia si todo va bien y nadie lo estropea.

Buenas sensaciones

Aunque nadie sabe, en términos de niveles de Ibex 35, hasta dónde nos podría llevar (hundir) el reconocimiento y escenificación de una posible quiebra o suspensión de pagos de Grecia (y esta es una espada de Damocles que tardaremos en quitarnos de encima), la verdad es que los últimos movimientos del Ibex guardan cierto orden y ortodoxia que me hacen albergar algunas esperanzas. Tras superar los 8.400 puntos, sin llegar a los 8.800 el Ibex dibujó un pull-back dilatado que nos llevó hace dos días cerca de los 8.000 puntos, pero que no llegó al stop-loss que planteaba en mi anterior comentario. Con el rebote posterior el Ibex sigue dibujando un "posible" hombro-cabeza-hombro invertido (estaríamos empezando a dibujar el segundo hombro). La resistencia continúa en los 8.800 puntos y no se pueden descartar nuevos retrocesos hasta las inmediaciones de los 8.000 puntos, es más, sería lo normal para seguir dibujando ordenadamente el segundo hombro.

Esperanzador rebote

Finalmente, tras chocar con el 8.400 el Ibex retrocedió para volver a probar el suelo anterior, rebotando antes de alcanzarlo (buen síntoma). Ahora se dirige con determinación hacia los 8.400 puntos de nuevo y sería tremendamente positivo que pudiera superarlos y llegar a los 8.800 para empezar a dibujar un suelo sólido. Si deciden comprar, el mínimo de hoy y el del viernes son dos buenos niveles donde situar el stop-loss.

Paso a paso

Aunque es cierto que el mercado está muy sobrevendido y se puede producir una reacción alcista (como la actual) en cualquier momento, es recomendable saber en todo momento dónde estamos, para no dejarnos llevar... Si continúa subiendo, el Ibex se encontrará en torno a los 8.300 puntos la directriz bajista del 22 de julio y la resistencia del 8 de septiembre, aunque podría llegar perfectamente a los 8.400 puntos para cerrar el hueco. De continuar la fiesta, el siguiente objetivo estaría situado en los 8.800 puntos... pero, lo dicho, paso a paso.

Siendo optimistas...

Con las subidas de hoy el Ibex está confirmando en gráfico intradiario un pequeño hombro-cabeza-hombro invertido cuya línea clavicular estaba en 8.200. Es un comienzo. Estas subidas están apoyadas por importantes declaraciones y el plan que Obama presentará hoy podría ser la guinda. Si todo va bien, el Ibex podría continuar la escalada con el objetivo de enfrentarse de nuevo a la importante resistencia de los 8.800 puntos, donde nos encontraríamos con una figura de posible doble pie (primer pie el 11 de agosto y segundo pie el 6 de septiembre), pero no adelantemos acontecimientos. El primer objetivo es cerrar el hueco en los 8.400 puntos.

Por ahora no hay rebote

El descalabro de hoy invalida el posible escenario de rebote planteado en el anterior comentario y... volvemos a empezar. El Ibex sigue buscando un suelo firme en el que rebotar y la zona 8.000-7.800 puntos es la banda de soporte más cercana; ya veremos.

Agosto dibujó una posible figura de vuelta

Al regresar de mis vacaciones me encuentro con un posible doble pie en gráfico diario (cojo, con el segundo pie más corto, ... que es buena señal). Por ahora es solo una "posible" figura de vuelta. Para confirmarse, el Ibex tendría que romper al alza los 8.800 puntos... ¡ahí estamos! De producirse esta ruptura el potencial alcista es realmente importante, pero no adelantemos acontecimientos. Lo que parece asegurado es la volatilidad.

Próximo objetivo

Finalmente se dibujó el segundo hombro (caída hasta 8.050) y se confirmó el hombro-cabeza-hombro invertido que insinuaba ayer. El próximo objetivo es el máximo del día 10 de agosto (8.600-8.650), donde se terminaría de dibujar la cabeza de otro "posible" hombro-cabeza-hombro invertido.

Posible figura de vuelta

Con la profundización de la caída hasta los 7.770 puntos ya no se puede hablar de un doble pie "cojo" sino de un posible hombro-cabeza-hombro invertido con línea clavicular (confirmación de figura) en torno a los 8.300 puntos. Cuidado, que bajo esta hipótesis faltaría el segundo hombro (posible recorte hasta los 8.000 - 7.900 puntos).

El 8.000 aguanta

A pesar de la dilatación bajista de ayer por la tarde (cuando parecía que Francia iba a desaparecer del mapa) la apertura de hoy da todavía crédito a los 8.000 puntos como soporte de referencia. La situación técnica es clara: a pesar de que estaría cojo, sigue vigente la posibilidad de formación de un doble pie entre los 8.000 puntos y los 8.650 puntos (se confirmaría con la superación de este último nivel) y, por otro lado, si se rompen a la baja los mínimos de ayer... seguiremos contando de 500 en 500 en sentido descendente. Siendo optimistas, las pregunta es: ¿que tendría que pasar hoy (rumores, desastres, quiebras, ...) para sufrir otro desplome como ayer?... aunque parezca que se acaba el mundo, cada vez hay más posibilidades de ver un rebote porque cada vez quedan menos cosas raras por ocurrir. Cuado todo está mal, lo que puede pasar es que algo se arregle.

¿Rebotará?

Eso es lo que todos nos preguntamos ahora. Aunque el aspecto técnico que nos dejo ayer Wall Street es esperanzador, hoy el Ibex está decepcionando un tanto (por lo menos a los alcistas). Es cierto que no rebotar fuerte tras la reacción de Nueva York con el nivel de sobreventa existente es un síntoma de debilidad, pero no perdamos la esperanza. Técnicamente la situación está muy clara: la superación de los máximos de hoy del Ibex (marcados en la apertura) daría el pistoletazo de salida a un rebote serio.

Mejor esperar a mañana

Todo dependerá de lo que diga la Fed. Un posible escenario es un rebote en los niveles actuales confirmando un doble pie con la superación de los máximos del rebote de hoy (8.500). Pero, de ocurrir, será mañana. Puede incluso que la Fed diga lo que el mercado quiere oir y mañana se abra por encima de ese nivel; da igual, mejor esperar a mañana pues ahora la figura alcista es solo una hipótesis e igualmente puede abrir por debajo de los mínimos de hoy. Lo dicho: mejor esperar a mañana pues "es mejor perder la oportunidad que perder el dinero".

Cambio de escenario

A pesar de que la hipótesis que planteaba en mi anterior comentario resultó ser acertada (finalmente los estadounidenses no son tontos y llegaron a un acuerdo a última hora) y la apertura alcista de ayer apuntaba hacia un pull-back y rebote en los 9.500 para el Ibex, la publicación de un decepcionante dato de ISM manufacturero hacía cambiar definitivamente el "chip" a los inversores y ahora nos encontramos en el escenario alternativo: vuelta a los mínimos de la última y reciente crisis de deuda soberana europea con una envolvente bajista en la sesión de hoy que da miedo (¡así es la bolsa!). Ahora nos encontramos con una amplia banda de soporte cuyo primer nivel fiable son los 9.200 puntos y que se extiende hasta los 8.500. De ahí no creo que pase. Lo razonable sería hacer compras escalonadas a lo largo de esa banda de soporte.

Un posible escenario y una hipótesis

El escenario en el que nos encontramos por ahora coincide con uno de los planteados en el anterior comentario: retroceso desde los 10.000 puntos (10.200 al final) y posible pull-back en el entorno de los 9.700 (9.500 al final). La hipótesis es que los estadounidenses no son tontos (sería el "default" más tonto de la Historia). Estos dos elementos nos dan una alta probabilidad de rebote desde estos niveles. A esto podemos añadir que el oro comienza a ceder terreno. Según parece entre las 23:45 y las 00:15 hora española podría someterse a votación el incremento del techo de la deuda estadounidense.

Y ahora... ¿qué?

Complicada situación. Aunque personalmente pienso que es una huida hacia adelante (más crédito, más plazo... con la esperanza de que algún día Grecia pueda pagar, es decir, refinanciar a un moroso) al Ibex le ha gustado el resultado de la Cumbre europea y ya está en los 10.000 puntos. Este nivel es una resistencia natural pero también es verdad que técnicamente el rebote podría llegar sin problemas hasta los 10.400 (por donde pasa la directriz bajista de febrero) ó 10.500 puntos (origen de la caída previa). Por tanto la pregunta es: ¿parará en los 10.000 para hacer un pull-back en el entorno de los 9.700 ó incluso volver a los mínimos de la semana, o seguirá su camino hasta los 10.400-10.500 para después, con casi total seguridad, experimentar una corrección? Yo no conozco la respuesta pero dejo planteados los escenarios más probables con los niveles clave.

Zona de resistencia

Tras el rebote nos encontramos en una clara zona de resistencia, donde probablemente espere nuestro Ibex hasta decidir si se da la vuelta o la supera en función del resultado de la cumbre europea de mañana y del acuerdo en los EE.UU. En todo caso, cuidado, la volatilidad está asegurada. Lo que "parece claro" es que la probabilidad de ver nuevas subidas hoy es bastante reducida.

Estoy de vacaciones

Estaré unos días de vacaciones. Los clientes pueden llamar a la oficina de Renta 4 Salamanca (923 28 10 98) para recibir cumplida información.

Parece que el rebote ahora sí va en serio

Con la subida de hoy el Ibex confirma un doble pie, rompe la directriz bajista del 2 de mayo y parece encaminarse hacia los 10.550 puntos como primer objetivo, obviamente sin poder descartar retrocesos, pull-backs y volatilidad en general. La momentánea solución del asunto griego apoya este escenario.

El 9.800 vuelve a ser la referencia

Con el desplome de hoy el aspecto técnico se ha vuelto a deteriorar y ahora la referencia (último soporte) vuelve a ser el 9.800. El mercado está muy complicado pero mientras no perdamos claramente esa cota hay esperanza.

Funcionó el 9.800

El Ibex confirma formación de vuelta (hombro-cabeza-hombro invertido) y el VIX cae con fuerza. Seguimos creyendo en el rebote.

Aún no perdemos la esperanza de ver un rebote

Otro rebote fuerte, en esta ocasión sobre el último soporte (9.800). Por tanto, podemos comprar situando el stop-loss en 9.800.

No me gusta

Aunque los 9.800 puntos son el último soporte y todavía no se ha perdido, la verdad es que no me gusta el aspecto técnico por dos razones: por una parte, el rebote de hoy sobre los 9.800 no me parece fiable desde el punto de vista gráfico y, por otra, el índice VIX tiene un magnífico aspecto alcista. No se olviden del stop-loss.

Saltó el stop-loss de los conservadores

Saltó el stop-loss de los conservadores. Queda el de los agresivos... pero cuidado, porque por debajo de 9.900 la situación se complica.

Podría ser el rebote esperado

El fuerte rebote de hoy bien podría ser el "rebote verdaderamente significativo en alguna sesión" del que hablaba en mi último comentario. De todas formas, no debemos dejarnos llevar por la euforia..., así que si decidimos comprar ahora (que es una opción muy válida) no debemos olvidarnos de poner el stop-loss en los 10.000 puntos, para los más conservadores, y en los 9.900 para los más agresivos. Por otra parte, lo lógico sería deshacer la cobertura del futuro del VIX. Desde que recomendé la compra de volatilidad el 3 de junio no se perdería y nos habría mantenido perfectamente cubiertos en las últimas sesiones de caídas bursátiles.

¿Empezamos ya a desconfiar?

Todavía es pronto. Aunque ciertamente el Ibex 35 está atentando contra la directriz de marzo-2009 ( o junio-2010, que es la misma prácticamente), siempre hay que dar un margen de confianza pues son muy comunes las dilataciones en las que nos meten el miedo en el cuerpo para que vendamos justo antes del rebote. Hasta ver niveles inferiores a los 9.800 puntos no habría que desesperarse (ahí pondríamos el stop-loss) aunque es verdad que yo ya no sería partidario de comprar hasta ver un rebote verdaderamente significativo en alguna sesión. En todo caso, si siguieron mi consejo del comentario del 3 de junio ("Comprar volatilidad"), ahora tendrían su cartera de bolsa perfectamente cubierta, incluso ganarían dinero porque en estos momentos el índice VIX está subiendo un 4,80%, habiendo bajado el hoy el Ibex un 1,69%.

De nuevo sobre la directriz de marzo-2009

Tras rebotar en ella y girar a la baja, con los mínimos de hoy el Ibex 35 ha vuelto a tocar la ya famosa directriz alcista de marzo-2009. Obviamente, en alguna ocasión fallará (para eso está el stop-loss), pero por ahora no tenemos razones para desconfiar de un nuevo rebote. Por tanto, no es descabellado realizar una entrada (compra) parcial en estos niveles. Si quieren mayor seguridad, esperen a que se produzca una fuerte reacción alcista y pongan el stop-loss en el mínimo de ese impulso.

Comprar volatilidad

Miren un gráfico de largo plazo del Índice de Volatilidad del S&P500: poco que perder y mucho que ganar. Desde 2008 ha permanecido poco tiempo por debajo de 20. Si no se fían, compren a la vez bolsa y tendrán la cartera cubierta ante posibles bajadas, sabiendo que es muy probable que en algún momento puedan rentabilizar su compra de volatilidad. Pueden comprar este Índice a través de futuros o de ETF´S.

Rompe con fuerza

El Ibex ha roto el 10.350 con claridad y aunque ahora está en zona de resistencia y no se puede descartar una consolidación, parece que la directriz de marzo-2009 ha vuelto a funcionar y podríamos dirigirnos, al menos, hacia la directriz bajista del triángulo de corto plazo.

Primer objetivo alcanzado

Finalmente el Ibex abrió al alza y se confirmó la tendencia iniciada ayer, parando justo en la directriz que ha guiado el último tramo bajista. Para poder hablar de rebote serio en la directriz alcista de marzo-2009 debería superar la directriz bajista mencionada, es decir, superar claramente los 10.350 puntos.

Parece confirmarse un doble pie

El cierre del miércoles parece confirmar un doble pie, es decir, una de las figuras de vuelta que estábamos esperando. Si la apertura es alcista la probabilidad de rebote serio se amplía.

Ya hemos tocado la directriz de marzo-2009

Con el mínimo de hoy ya hemos tocado la directriz de marzo-2009, por lo que se incrementa la probabilidad de rebote. Por supuesto, es solo una posibilidad, hay que estar atentos y esperar a la confirmación de algún tipo de figura de vuelta. Les mantendré informados.

Peligra el triángulo de corto plazo

La pérdida de los 10.400 puntos en precios de cierre de hoy pone en peligro un posible rebote (todavía factible) en la directriz alcista del triángulo de corto plazo que planteaba en mi comentario del martes y, si se confirma el lunes, supondría la ruptura a la baja de la mencionada figura. En este último caso el Ibex se dirigiría al entorno de los 10.000 puntos, donde encontraría la directriz alcista de marzo-2009, que es la verdaderamente importante.

Está rompiendo

El Ibex está rompiendo con claridad y determinación (con volumen). Señal de compra.

Feeling alcista

Lo dicho, feeling (sentimiento) alcista en los primeros compases de la jornada..., pero hay que esperar la confirmación. Ésta vendría de la mano de la superación (clara y con determinación) de los máximos marcados a primera hora (10.528). ¡Atentos!, que estamos muy cerca.

Triángulos e incertidumbre

El Ibex se encuentra inmerso en figuras triangulares que siempre aparecen cuando la incertidumbre reina en los mercados. Podemos ver un triángulo de largo plazo definido por la directriz bajista de enero-2010 y la alcista de junio-2010 (que prácticamente es la alcista de marzo-2009), y otro de corto plazo definido por la bajista de febrero-2011 (que es la bajista enero-2010) y la alcista de marzo-2011. Como siempre, ante un triángulo, o esperamos a la ruptura, u operamos dentro del mismo a muy corto plazo. Por ahora, posible rebote en la alcista del triángulo de corto plazo..., les avisaré cuando vea confirmado el rebote.

Objetivo cumplido. Ahora, mucho cuidado

El objetivo alcista de la figura planteado en el último comentario se ha cumplido, el Ibex ha subido más de 500 puntos en la últimas 6 sesiones y, además, en torno a los 10.900 se encontraría con una directriz bajista iniciada el 18 de febrero; todo invita a la prudencia. Los datos de hoy a las 14:30 horas (PIB trimestral, peticiones iniciales de subsidio de desempleo, ...) serán fundamentales. Si son buenos, las próximas resistencias se encuentran en los 11.000 y 11.200 puntos. En todo caso, tras la decisión de la Fed y las declaraciones de Bernanke, mucho me sorprendería que el dato de PIB fuese excepcionalmente bueno; parece más probable que el dato no sorprenda positivamente o decepcione. Lo dicho, ¡mucho cuidado!

Otro H-C-H invertido

El Ibex parece confirmar esta mañana otro hombro-cabeza-hombro invertido (con línea clavicular en los máximos de ayer y del día 18). El primer objetivo son los 10.650 puntos y, si no se malogra, el objetivo teórico de la figura se encuentra en torno a los 10.850 puntos.

Confirma figura de vuelta

Con este arranque el Ibex confirma la figura de vuelta en gráfico de 15 minutos (hombro-cabeza-hombro invertido o doble pie, según gustos e interpretación). Como siempre, si se mantiene el hueco, atención al posible cierre de cortos a última hora de la tarde.

Posible figura de vuelta

El Ibex está intentando dibujar una figura de vuelta (hombro-cabeza-hombro invertido o doble pie) entre los 10.300 y los 10.400 puntos. Se confirmaría con una decidida superación de los máximos de hoy sin llegar a perder antes por mucho los 10.300 puntos. Si no es así, el siguiente nivel a vigilar serían los 10.100 puntos.

Rebote truncado

Finalmente el máximo del rebote se acercó a los 11.000 puntos pero el Ibex ni siquiera se atrevió a tocarlos. Con la caída de hoy parece que nos encaminamos de nuevo a la zona de congestión de la banda 10.000-11.000 donde el primer soporte serio lo encontramos en los 10.400 puntos y el segundo en los 10.200.

Dos buenas señales

El rebote finalmente ha tenido lugar antes de encontrarse el Ibex con la directriz alcista de marzo-2009 y la subida de hoy se ha producido con los temores al rescate de Portugal como telón de fondo. Sin duda se trata de dos buenos síntomas que apoyan el rebote y hacen pensar seriamente de nuevo en un ataque a la resistencia de los 11.000-11.200 puntos.

Amplia banda de soporte

Finalmente el Ibex no pudo sustraerse al miedo que genera Japón y ahora se encuentra sobre los 10.200 puntos, habiendo llegado a perder hoy los 10.100 puntos. Cuando el mercado se encuentra en esta situación de incertidumbre, miedo, incluso pánico debido a la amenaza nuclear, es difícil hacer predicciones. Técnicamente, el Ibex ha entrado en una amplia banda de soporte (10.250 - 9.800 puntos) que puede frenar las caídas en cualquier momento. Pienso que caer más allá de los 9.800 puntos sería claramente una exageración. Ante la magnitud del drama humano que hay detrás de la catástrofe, no quiero que se entienda esta recomendación como una oportunidad de especulación, simplemente trato de responder a la lógica preocupación mostrada por los clientes en torno a la posible evolución de los mercados.

Demasiados frentes abiertos... ¡alguno se puede arreglar!

La verdad es que la cantidad de frentes abiertos que tienen los mercados (Libia y otros, Japón, sus nucleares, periféricos europeos, la banca española,...) invitan a la prudencia pero recuerdo un premonitorio artículo publicado en el Wall Street Journal a comienzos del año 2000 que repasaba la coyuntura económica y concluía: "...todo está bien, lo más probable es que algo se estropee y afecte negativamente a los mercados...", todos sabemos lo que pasó después. Pues bien, con todas las incertidumbres que viven ahora los mercados, aunque a menor escala, podemos pensar lo mismo pero al revés: lo más probable es que algo se arregle y afecte positivamente a los mercados. Esto no es un ejercicio gratuito de optimismo; fíjense en la formación de cuña descendente (figura alcista) que está dibujando el Ibex en gráfico diario. En todo caso, como en toda figura, la dirección final (alcista o bajista) la marcará el sentido de la ruptura. Por ahora, los máximos de hoy y los mínimos del viernes parecen los niveles clave a vigilar.

Rectificación

Perdón, el posible H-C-H es normal (bajista), no Invertido

Posible H-C-H Invertido

Nos encontramos ante un posible Hombro-Cabeza-Hombro Invertido con línea clavicular descendente (hoy en los 10.400 puntos) que el Ibex parecía romper a la baja esta mañana. Por ahora ha sido un amago pero si se pierde el mínimo de la sesión (10.360) el riesgo de caídas adicionales es evidente. En este último caso, la proyección bajista de la figura son los 9.800-10.000 puntos.

Era una trampa

Finalmente, el ataque a los 11.000 puntos fue una trampa alcista y, por ahora, nos olvidamos de los 11.500. El Ibex retrocedió y esta mañana ya hemos rebotado en la parte baja del soporte de referencia (10.600). Si al Ibex la queda algo de inercia alcista, este es un buen punto para rebotar, pero la pérdida de los 10.600 puntos nos llevaría primero a los 10.500 (retroceso de Fibonacci: el 61,8% del último impulso alcista) y, de no rebotar ahí, terminaríamos en los 10.250-10.300, donde yo sí compraría para, al menos, un rebote de corto plazo.

Esta vez parece que va en serio

El ataque de hoy a los 11.000 puntos, que realmente empezó ayer, parece que es un serio intento de ruptura que nos puede sacar del tedioso, aunque no exento de volatilidad, lateral en el que non encontrábamos. El volumen de ayer y el de hoy así parecen insinuarlo. Ahora los 10.600-10.650 son el soporte de referencia y los 11.500 puntos el objetivo más próximo.

El Ibex no se olvida de los 11.000 puntos

El ataque a los 11.000 puntos de viernes se quedó corto, ni siquiera llegó, y nuestro selectivo decidió volver sobre sus pasos. El hecho de rebotar claramente en el 10.600 y no confirmar un doble techo que ya muchos veían, es un buen síntoma que hace albergar la esperanza de un nuevo ataque a la resistencia de los 11.000 puntos. En todo caso, cuidado, porque la volatilidad está aumentando.

Envolvente alcista

La envolvente alcista de hoy casi nos garantiza un ataque a la resistencia de los 11.000 puntos en breve, posiblemente mañana.

Ha roto

El Ibex ha roto la resistencia de los 10.400 puntos, confirmando así una bonita figura de doble pie cuyo objetivo técnico son los 11.000 puntos. En todo caso, seguro que hace paradas por el camino. Además de los 10.500 puntos (resistencia natural por ser número redondo), algo por encima de los 10.600 puntos nos encontraremos la directriz bajista de enero-octubre 2010).

Tiene ganas

Aunque en el Ibex contado no se ve (por los recientes pagos de dividendos descontados), si nos fijamos en el futuro, vemos que está intentando romper los máximos del día 14. Tras las fuertes subidas de la semana pasada, el Ibex ha consolidado en lateral, en un estrecho rango y con escasa volatilidad. Estos síntomas de fortaleza me hacen pensar que estamos cerca de vivir otro impulso alcista que esta vez, si todo va bien, debería llevarlos hasta los 11.000 puntos. En todo caso, como siempre, hay que esperar a que rompa claramente la resistencia.

Escasa volatilidad, buen síntoma

Escasa volatilidad tras la subasta. Es un buen síntoma pues indica que los inversores lo tienen claro y que siguen pensando en cotas más altas. En todo caso, estén atentos porque la probabilidad de que se produzcan recortes para consolidar las últimas subidas es muy alta.

Buen resultado

Buen resultado de la subasta (se ha conocido antes de lo habitual). El Ibex se mantiene. Es un buen síntoma. Seguimos expectantes.

El Ibex se anima antes de la subasta

El Ibex se anima antes de la subasta y no es descabellado que intente llegar a los 10.400 puntos. Ahí se encontraría una fuerte resistencia.

Pendientes de la subasta de bonos a 5 años

En torno a las 11:00 horas tendrá lugar la subasta del Tesoro español de bonos a 5 años, aunque los resultados se conocerán seguramente algo más tarde (en todo caso, a partir de las 10:30 horas yo les recomendaría estar ya pegados a la pantalla, por si acaso). El Ibex hoy sigue de fiesta y ha abierto con ganas a la espera del resultado de la subasta. Está claro que nuestra bolsa está descontando un positivo resultado (sobredemanda y un tipo no demasiado alto) pero... tendría que ser muy muy muy positivo para justificar subidas adicionales. Así que, ya saben, mucho cuidado porque ya está descontado un buen resultado... y ya se pueden imaginar lo que ocurriría si el resultado fuese negativo. En suma, la probabilidad de ver hoy nuevas subidas consistentes después de la subasta parece ser reducida, siendo lo más lógico algún tipo de consolidación...., aunque la lógica no siempre se impone en la bolsa. Lo dicho, atentos a sus pantallas.

Bruselas vuelve a validar la directriz de marzo 2009

Como siempre que nuestro Ibex se acerca o toca peligrosamente la directriz de marzo 2009, algún organismo en Bruselas dice algo o toma una decisión que provoca un fuerte rebote (parece que la Unión Europea y el Banco Central Europeo se toman en serio el análisis técnico). Esta mañana ha sido la noticia de que se piensa hacer más grande el fondo de rescate europeo para dar cabida a una posible caída de España. Sea como sea, el caso es que hemos rebotado claramente en la ya famosa directriz y que nuestro selectivo parece encaminarse hacia la banda de resistencia 10.000-10.200 puntos, con el peaje previo de los 9.800, que ya parece haber superado, aunque no hay que fiarse.

Buen síntoma

El rebote del Ibex en torno a los 9.400 puntos, sin llegar a probar los 9.200 del último rebote (en noviembre), es un síntoma esperanzador para los alcistas (mínimos crecientes) que además permite respetar limpiamente la directriz alcista que se comenzó a dibujar en marzo de 2009 (muy importante). En todo caso, un retroceso adicional hasta los 9.200 puntos tampoco invalidaría este escenario. De ahí para abajo...

¿Rompiendo el rango 9.800-10.250?

Feliz Año Nuevo. El Ibex se ha movido desde principios de diciembre en un rango de 400-450 puntos entre los 9.800 y los 10.250. Esta mañana ha atentado contra la cota inferior del rango y si esta situación no se corrige durante la sesión, existe un riesgo evidente de encaminarnos poco a poco (o rápidamente, nunca se sabe) hacia los 9.200 puntos. Este escenario estaría avalado por la confirmación del Hombro-Cabeza-Hombro (con Doble Techo intermedio) dibujado a lo largo de diciembre en el rango antes mencionado.